快捷搜索:  

翟晓川为阿不都祈祷:宁愿放弃进攻不愿球员受伤

作者 | 史额黎 

冲刺深市主板未果,美庐生物决定转战创业板。9月28日,其创业板发行上市获受理。 

依靠自产婴配粉、调制乳粉收入的(de)增长,美庐生物最近两年的(de)营收复合增速为10.01%,2020年的(de)营收增至3.74亿元。但其去年的(de)综合毛利率也同比下降2.07个百分点,这不仅是(shi)由于毛利率较高的(de)婴配粉产品(chanpin)收入占比下降,还因为近年快速增长的(de)羊奶粉产品(chanpin)毛利率较低。 

2020年6月,美庐生物总经理周晓法公开表示,该公司(gongsi)(gongsi)致力于打造中国羊奶第二品牌。然而,去年澳优的(de)自家品牌配方羊奶粉收入、红星美羚的(de)羊乳粉收入分别为31.06亿元、3.61亿元,较同期美庐生物1.01亿元的(de)羊奶粉收入均有一定优势(youshi)。 

另一方面,由于婴配粉注册新政实施、精简优化销售人(ren)员等原因,美庐生物最近三年的(de)销售费用率显著下降,期间费用率亦下降明显。这使得其最近两年的(de)归母净利润复合增速为36.57%,2020年的(de)归母净利润增至8749.84万元。 

但值得注意的(de)是(shi),美庐生物的(de)经销商中存在部分经营者、法人(ren)或大股东为其前员工或亲属的(de)情况。2020年,其前员工经销商销售金额的(de)营收占比为9.99%。 

此外,受婴配粉注册新政、产品(chanpin)结构变化及对(dui)经销商考核力度加大等因素影响,美庐生物近年的(de)经销商变动情况持续呈现大进大出的(de)特征。今年一季度,其退出325家经销商,新增84家经销商,季末经销商数量为531家。 

去年营收3.7亿,羊奶粉收入占比27% 

美庐生物的(de)主要产品(chanpin)为自产产品(chanpin)和代理品牌的(de)婴幼儿配方乳粉、调制乳粉、特医食品。 

2018年、2019年、2020年及今年一季度,其自产婴幼儿配方乳粉(下称自产婴配粉)收入分别为2.48亿元、2.86亿元、2.71亿元及7964.65万元,占主营业务收入的(de)比例分别为80.71%、80.85%、72.87%及69.99%,为核心业务。 

自产婴配粉则包含羊奶粉、牛奶粉、有机牛奶粉3类产品(chanpin)。2018年至今年一季度,羊奶粉产品(chanpin)占自产婴配粉的(de)比例快速攀升,由17.21%提升至38.71%;而牛奶粉产品(chanpin)占自产婴配粉的(de)比例下降较快,由72.14%降低至51.28%。 

美庐生物称,其2019年自产婴配粉收入同比增长14.97%,主要系其抓住了高端产品(chanpin)的(de)市场机遇,优化了产品(chanpin)机构,高端产品(chanpin)羊奶粉和有机牛奶粉的(de)销售规模和占比不断提升。 

2020年,其自产婴配粉收入同比下降5.19%,主要系受下游市场需求变动以及推广力度等因素影响,牛奶粉销售规模和占比进一步下降。招股书显示,因加大促销力度,其羊奶粉、牛奶粉2020年的(de)销售均价分别同比下降4.79%、3.51%。 

虽然核心业务自产婴配粉在2020年的(de)收入下降,但由于第二大业务调制乳粉的(de)收入在去年快速增长,美庐生物2020年营收仍然实现了正增长。 

调制乳粉为针对(dui)儿童学生、中老年、孕妇等人(ren)群,添加不同营养元素的(de)奶粉。最近三年一期,其调制乳粉收入分别为5029.76万元、5683.34万元、8159.98万元及2645万元,主营业务收入占比分别为16.34%、16.08%、21.95%及23.24%。 

美庐生物称,其调制乳粉收入稳步增长,一方面是(shi)由于调制乳粉配方无需注册,其通过采取多系列产品(chanpin)销售策略,丰富了产品(chanpin)种类,满足了不同消费群体的(de)需要;另一方面是(shi)因为随着人(ren)口老龄化及健康意识的(de)增强,市场对(dui)乳制品的(de)需求不断扩大。 

整体上看,最近三年一期,美庐生物的(de)营收分别为3.09亿元、3.56亿元、3.74亿元及1.14亿元,2019年及2020年的(de)同比增速分别为15.23%及5.04%。 

招股书共列举了6家港股或A股上市或拟上市的(de)可比公司(gongsi)(gongsi),美庐生物2020年的(de)营收仅高于另一家创业板拟上市企业(qiye)红星美羚(3.63亿元),营收同比增速则仅高于H H国际控股(2.47%)、贝因美(-4.32%)。 

2020年6月,美庐生物总经理周晓法在发布会上公开表示:“我(wo)们(men)致力于打造中国羊奶第二品牌”。去年,美庐生物的(de)羊奶粉收入为1.01亿元。 

而在上述6家可比公司(gongsi)(gongsi)中,澳优以2020年31.06亿元的(de)自家品牌配方羊奶粉收入遥遥领先。红星美羚2020年的(de)羊乳粉收入为3.61亿元,亦超过美庐生物。 

精简优化销售人(ren)员,致近两年销售费用率持续下降 

毛利率方面,最近三年一期,其综合毛利率分别为45.22%、48.29%、46.22%及47.77%。美庐生物表示,2020年毛利率下滑,主要系毛利率较高的(de)婴配粉产品(chanpin)收入占比下降。2020年,其自产婴配粉的(de)毛利率为52.04%,调制乳粉的(de)毛利率为31.96%。 

但具体来看,其2020年自产婴配粉业务的(de)毛利率,也同比下降0.83个百分点至52.04%。这是(shi)由于其近年收入快速增长的(de)羊奶粉产品(chanpin),毛利率相对(dui)较低。最近三年一期,其羊奶粉产品(chanpin)毛利率为44.89%~46.7%,牛奶粉产品(chanpin)毛利率为51.4%~59.08%。 

而上述6家可比公司(gongsi)(gongsi)最近三年的(de)综合毛利率平均值分别为51.37%、52.35%及51.57%。招股书称,美庐生物的(de)综合毛利率略低于同行平均水平,主要是(shi)由于同行业上市公司(gongsi)(gongsi)均为我(wo)国婴幼儿配方乳粉行业知名企业(qiye),经营规模大、产品(chanpin)知名度高、品牌溢价能力强。 

与此同时,美庐生物的(de)期间费用总额及营收占比均出现下降之势,其最近三年一期的(de)期间费用营收占比分别为31.05%、22.6%、20%及16.57%。招股书称,这主要系销售费用下降以及利息收入增加影响所致。 

最近三年一期,美庐生物的(de)销售费用分别为6862.36万元、5543万元、4953.15万元及1456.54万元,营收占比分别为22.23%、15.59%、13.26%及12.77%,金额及占比均逐渐下降。招股书称,这主要系销售人(ren)员职工薪酬下降所致。 

美庐生物表示,2019年,其受婴配粉注册新政实施、代理的(de)宾博品牌注册未获许可影响,部分销售人(ren)员流失;并将营销中心搬至上海,精简了营销团队(tuandui)(dui);加大考核力度,减少了销售人(ren)员。2020年,其享受了疫情期间阶段性社保减免政策;并持续优化销售团队(tuandui)(dui)人(ren)员和考核机制。 

此前披露的(de)招股书亦显示,其2017年末的(de)员工总数为644人(ren),至2018年末下降20.19%至514人(ren);2019年末降至493人(ren),至2020年末再降至463人(ren)。今年3月末,其员工总数回升至471人(ren)。 

最近三年,上述6家可比公司(gongsi)(gongsi)的(de)销售费用率平均值分别30.86%、29.38%及29.44%。招股书称,其销售费用率低于同行平均水平,主要系上市公司(gongsi)(gongsi)销售规模较大,具有较强的(de)资金实力,为了持续保持品牌优势(youshi),每年都会有较高的(de)广告宣传费用以及市场营销推广费用。 

招股书还表示,美庐生物体量较小,品牌影响力较低,主要通过返利的(de)方式让利渠道经销商进行差异化竞争,相应的(de)广告宣传费用及市场营销推广费用较低,导致其销售费用率较低。 

受上述因素影响,美庐生物最近三年一期的(de)归母净利润分别为4691.46万元、8265.38万元、8749.84万元及3007.41万元,2019年及2020年的(de)同比增速分别为76.18%及5.86%。 

去年前员工经销商销售金额的(de)营收占比为10% 

如前文所述,美庐生物主要通过返利的(de)方式让利渠道经销商进行差异化竞争。在这种情况下,经销模式为其贡献绝大部分营收。最近三年一期,其经销模式下的(de)主营业务收入占比分别为90.7%、91.93%、86.65%及83.87%。 

值得注意的(de)是(shi),美庐生物的(de)经销商中存在部分经营者、法人(ren)或大股东为其前员工或其亲属的(de)情况。最近三年一期,其前员工经销商销售金额分别为1444.93万元、3148.49万元、3733.03万元,969.15万,营收占比分别为4.68%、8.85%、9.99%及8.5%。 

受婴配粉注册新政、产品(chanpin)结构变化及对(dui)经销商考核力度加大等因素影响,美庐生物近年的(de)经销商数量也波动极大。2020年全年,其退出的(de)经销商为225家,占年初经销商数量的(de)比例为35.43%;增加的(de)经销商为362家,占年末经销商数量的(de)比例为46.89%。 

招股书提示到,经销商的(de)人(ren)、财、物均独立于美庐生物,且较多位个体工商户,若经销商的(de)经营活动有悖于其品牌经营宗旨,将会对(dui)其品牌形象和未来发展造成不利影响。 

截至今年3月末,美庐生物持有的(de)货币资金为3.79亿元,占总资产的(de)比例为68.2%;存货账面价值为5756.33万元,占总资产的(de)比例为10.39%,存货跌价准备计提比例为3.49%;无有息负债。2020年末,其资产负债率为15.67%,明显低于上述6家可比公司(gongsi)(gongsi)的(de)平均值(44.15%)。 

本次IPO,美庐生物拟发行占发行后总股本比例不低于25%的(de)股份,计划募资3.83亿元,将用于新建(jian)年产1万吨婴配粉及乳粉及加油乳清配料粉生产线、品牌推广及销售渠道建(jian)设(she)、营养健康研发中心、企业(qiye)信息系统升级改造4个项目。 

其中,新建(jian)年产1万吨婴配粉及乳粉及加油乳清配料粉生产线项目拟使用募资2.22亿元,项目达产后,预计共形成每年1万吨的(de)生产能力。 

招股书显示,最近三年,其产能均为6300吨,但产能利用率分别只有58%、66.29%及70.84%。美庐生物称,这主要是(shi)由于2018年国家开始全面实施婴幼儿配方注册制,其部分产品(chanpin)属于新产品(chanpin),市场尚处于培育过程中;以及为满足消费者对(dui)产品(chanpin)新鲜度和节假日的(de)需求,乳粉企业(qiye)需要储备较高产能,因而全年总体产能利用率相对(dui)较低。 

不过,美庐生物的(de)产能利用率在今年一季度已提升至91.05%。此外,其还计划将8174.12万元募资投向品牌推广及销售渠道建(jian)设(she)项目,拟投放的(de)销售渠道建(jian)设(she)费及品牌推广费分别为4124.12万元及4050万元。

(责任编辑:马先震)



 中国经济网声明:股市资讯(zixun)来源于合作媒体及机构,属作者个人(ren)观点,仅供投资者参考,并不构成投资建(jian)议。投资者据此操作,风险自担。

打开微信,点击底部的(de)“发现”,使用 “扫一扫” 即可将网页分享到我(wo)的(de)朋友圈。

翟晓川为阿不都祈祷:宁愿放弃进攻不愿球员受伤

您可能还会对(dui)下面的(de)文章感兴趣:

共有:1761人(ren)留言! 共有:1761人(ren)喜欢本文! 点赞 最新评论 查看所有评论
加载中......
发表评论